第1节：稳定币概览

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稳定币是加密市场的"美元"：截至 2025 年，总市值突破 2400 亿美元，日交易量超 650 亿美元。按抵押模式可分为五类，本章将逐类展开：

1. 法币抵押型：以 USDT、USDC 为代表，发行方持有等值法币或短债作为储备。市占率最高。
2. 加密抵押型：以 DAI 为代表，用 ETH 等加密资产超额抵押铸币。去中心化，但在极端行情下易清算。
3. 算法型：以 UST（已崩盘）为代表，依赖套利与燃烧机制维持锚定。风险最高。
4. 收益型：以 Ethena USDe 为代表，通过永续合约做空对冲现货，锚定同时产生资金费率收益。
5. RWA（现实资产）型：以 USDO、BUIDL 为代表，抵押代币化国债等真实资产。新兴类别，监管友好。

市场格局

近两年变化：USDT + USDC 合计份额从 2023 年的 92% 降至 85%，收益型与 RWA 型快速崛起。

后续章节按上述分类逐一拆解其机制、风险与设计权衡。